6.2　长期的IPO回报

毫无疑问，首次公开发行的股票中失败者数量远远超过成功者。图6-1中的数据显示，从首次公开发行的日期到2003年12月31日，近4/5的新上市公司表现不及一个有代表性的小型股票指数组合。²在这之中，近半数的公司年收益率比后者低了不止10%；超过1/3的公司低了20%，而有1417家公司，也就是近17%，年收益率低了惊人的30%或者更多。

相反的是，只有1/5的首次公开发行股票表现优于市场。其中年收益率超过市场水平10%以上的股票数量不到总数的5%——仅有49家公司，只有0.5%的股票能够超过市场水平30%以上。

图6-1　1968～2003年IPO发行股票的表现

谁是这些稀少的成功者，他们的数量足够为失败者做出补偿吗？